Lettre mensuelle - Avril 2024

A l’occasion d’une visite organisée le 4 avril dans la forêt de Pézarches (16 hectares) en Seine-et-Marne, Laurent Trulès, gérant-analyste chez Dorval Asset Management, a pu échanger auprès d’experts au plus proche du terrain sur les problématiques françaises et européennes de la gestion forestière et de la protection de la biodiversité qui s’y trouve. L’occasion de challenger le dynamisme de l’éco-activité ‘Agriculture et forêts’ dans laquelle le fonds Dorval European Climate Initiative est investi.

Les forêts, un actif du capital naturel au cœur des stratégies de décarbonation et de préservation du vivant…

Les activités humaines reposent sur l’exploitation de la nature et de ses fonctionnalités. Fertilité des sols, pollinisation, approvisionnement en matières premières, épuration des eaux, stockage du carbone ou encore protection contre les catastrophes naturelles, les bénéfices écologiques que les organisations retirent de la nature sont aussi variés que stratégiques. Selon l’estimation mondiale la plus complète, leur valeur économique atteint entre 125 et 140 000 milliards de dollars par an, soit presque 1,5x le PIB mondial. Dès lors, la préservation de ce capital naturel dont font partie les forêts joue un rôle déterminant de la stabilité de nos économies.

Avant d’aller plus loin, rappelons qu’il n’existe pas une définition unique de la forêt. Si l’Organisation des Nations Unies pour l'Alimentation et l'Agriculture (FAO) définit les forêts comme des terres occupant une superficie de plus de 0,5 hectare (5 000 m2) avec des arbres atteignant une hauteur supérieure à 5 mètres et un couvert forestier de plus de 10% ou avec des arbres capables de remplir ces critères, les définitions nationales divergent très souvent. A titre d’illustration, une superficie de 0,1 hectare (1 000 m2) suffit dans la région Wallone de Belgique ou encore en Croatie pour parler de forêts. A l’inverse, il n’y a pas de superficie minimum en Australie pour qualifier une forêt. Ces divergences peuvent créer des volatilités statistiques sur l’évolution des forêts ou même nuire à des politiques communes à l’échelle d’une région ou du monde.

En France, les forêts occupent une surface totale de 16,9 millions d’hectares et ont la particularité d’être pour 25% d’entre elles dans le domaine public sous l’égide de l’Office national des forêts (ONF) et pour 75% par des acteurs privés (familles, entreprises, etc). Cette diversité de propriétaires crée une vraie richesse des essences et diversités qui se trouvent au sein des forêts françaises et en fait l’une des plus résilientes d’Europe. Ces forêts ne sont pour autant pas épargnées par les cinq facteurs principaux de perte de biodiversité : la destruction d’espace naturels, la surexploitation des ressources, le changement climatique, les pollutions ou encore les espèces exotiques envahissantes. Selon l’IPBES (Plateforme intergouvernementale scientifique et politique sur la biodiversité et les services écosystémiques – équivalent du GIEC pour la biodiversité), si l'apparition et la disparition d'espèces sont des phénomènes naturels, le rythme d'extinction actuel est 100 à 1 000 fois supérieur au taux naturel et largement attribuable aux activités humaines, avec pour conséquence l'appauvrissement du vivant.

…illustré par une mobilisation d’acteurs de plus en plus nombreux et diversifiés tout au long de la chaine de valeur des forêts

Face à ce risque systémique, de plus en plus d’acteurs (publics ou privés) se mobilisent pour protéger les forêts et en faire un atout dans les stratégies de décarbonation et de préservation du vivant. Du côté public, on peut par exemple citer le rôle que jouent les forêts et les puits de carbone naturels dans la « Stratégie nationale bas-carbone » de la France ou même à l’échelle européenne en vue de capturer les émissions résiduelles et d’atteindre l’objectif de neutralité carbone à horizon 2050.

Du côté des entreprises, il est également intéressant d’observer que de plus en plus d’entreprises se mobilisent dans la préservation de ces zones forestières au travers de différents outils/objectifs. Cela peut aller de la mise en place de politique de lutte contre la déforestation (GEA Group, Acciona Energias Renovables), de l’usage de produits issus des forêts labellisés FSC en gestion durable (Edenred, DSM-Firmenich, l’Oréal), d’étude d’impact biodiversité des activités (STMicroelectronics, Verbund, Nexans), à des programmes de protection de la biodiversité et des forêts (Intesa Sanpaolo avec la reforestation de 100 millions d’arbres d’ici 2025 ou Schneider Electric avec la dotation de 35 millions d’euros à un fonds qui œuvre à la reforestation et le développement de l’agroforesterie) jusqu’à même viser à devenir un contributeur net positif à la biodiversité (objectif de Stora Enso d’ici 2050).

Concernant la forêt de Pézarches plus spécifiquement, c’est une forêt gérée par un acteur privé, EcoTree (non coté), certifié B Corp et qui propose des « Solutions Fondées sur la Nature » dans plusieurs pays d’Europe. Ils accompagnent ainsi toutes typologies d’entreprises dans le développement de projets sur mesure pour leur permettre d’atteindre leur objectifs de transition écologique. La forêt a été reprise en gestion en 2017 avec différentes réalisations : éclaircie dans la forêt, inventaire des insectes, réalisation d’un indice de biodiversité potentiel, installation de 20 ruches et restauration de mares forestières. La visite nous aura permis d’échanger avec un forestier, une experte biodiversité et un apiculteur et de mieux cerner la complémentarité de ces différentes expertises au sein d’une gestion forestière durable. A titre d’illustration, 75% des denrées alimentataires sont pollinisés par les abeilles et certains vont même jusqu’à penser que, sans abeille, l’humanité ne pourrait survivre plus de 4 ou 5 ans.

La visite a également été l’occasion d’en découvrir davantage sur les partenaires d’Ecotree, que ce soit Aperam ou encore Bureau Veritas, présentes au sein du fonds Dorval European Climate Initiative. Concernant Aperam, la société a noué un partenariat avec EcoTree en 2020 et s’est engagée à contribuer à la restauration d'une zone humide de 5 000 m² en France. Les zones humides (marécages, mares, etc.) sont des écosystèmes essentiels dont 80% ont disparu en France depuis le début du 20e siècle (et plus de 50% en Europe). Elles forment un écosystème particulier qui abrite 40% des animaux et des plantes de la planète, et contribuent à prévenir l'érosion des sols et les inondations. De plus, nous avons également découvert qu’EcoTree menait différentes experimentations sur l’usage du biochar en forêt. Le biochar (charbon de bois) a plusieurs vertues, que ce soit sur la croissance des plantes, la captation de l’eau ou encore le stockage du carbone. Avec plus de 100 000 hectares de forêts gérés durablement et bénéficiant du label FSC, Aperam est aujourd’hui le premier producteur de charbon de bois au monde et la démocratisation de son usage à grande échelle devrait lui être bénéfique à moyen/long terme. Bureau Veritas de son côté, déjà très investi dans l’univers forestier et véritable référence en matière de certification FSC, a collaboré avec EcoTree pour structurer et vérifier la méthodologie de comptabilisation et de gestion mise en œuvre par EcoTree. Cette méthode de calcul spécifique sera réalisée tous les 5 ans, pour réévaluer la captation carbone et la comparer régulièrement aux estimations. La méthodologie elle-même sera évolutive, ajustée au fil des années en fonction des retours d’expérience. Cela permettra d’avoir des mécanismes de compensation carbone de qualité pour les émissions résiduelles.

Enfin, cette visite de site nous aura également permis de faire un parallèle entre gestion financière et gestion forestière pour confirmer notre conviction autour de l’intérêt de la diversité des essences et des espèces mais également de la diversification, qu’elle soit technologique, thématique/sectorielle ou encore spécifique à un émetteur. A l’heure de la concentration des performances boursières autour d’un nombre limité de valeurs, nous croyons plus que jamais en la richesse de la (bio)diversité.
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Les opinions et exemples cités reposent sur la base d’analyses propres à Dorval AM en date du 15/04/2024. Ils ne constituent pas un engagement ou une garantie. Cette dernière se réserve la possibilité de faire évoluer ses analyses._

Chaque année depuis six ans, l’indice RIBI (Responsible Investment Brand Index) publié par Hirschel & Kramer classe les sociétés de gestion en vertu de leur capacité à traduire leur engagement en matière d’investissement responsable et durable dans leur marque. Ils évaluent cet engagement à la fois au travers des pratiques des sociétés et de leur identité.

Dévoilée ce 16 avril, l’édition 2024 hisse Dorval Asset Management dans le palmarès mondial des 10 meilleures sociétés de gestion boutique ; elle confirme également notre statut d’Avant-Gardiste, une catégorie très exigeante, atteinte par seulement 20% des 600 sociétés de gestion évaluées mondialement.

L'étude est disponible ici