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Lancement de Dorval Global Vision : une réponse à la gestion passive et à la concentration des indices

Dans un contexte économique marqué par une forte inflation, les investisseurs de long terme sont en attente de performances supérieures à cette inflation dans la durée. Les actions demeurent une classe d’actifs incontournable pour des placements à horizon moyen/long terme, et la dimension internationale s’impose naturellement comme source de diversification pour limiter les risques, et comme source d’opportunités pour tenter d’accroitre la performance.

Fort de ce constat, Dorval Asset Management lance le fonds d’actions internationales « Dorval Global Vision », basé sur un process de gestion déjà éprouvé depuis de nombreuses années dans ses fonds flexibles internationaux classés 4 étoiles Morningstar(1) au 31/03/2023.

Dorval Global Vision : une approche singulière de la gestion internationale

Capter la croissance mondiale se heurte à de nouveaux obstacles pour les investisseurs de long terme dans un environnement de gestion passive, dictée par les indices pondérés par les capitalisations boursières. La gestion indicielle, qui vise à répliquer les performances globales d’un marché de référence, notamment au plan international avec le MSCI Monde(2), rencontre ainsi aujourd’hui des risques importants de concentration. L’indice MSCI Monde est en effet dominé par quelques valeurs phares, et sa composition géographique et sectorielle est fortement concentrée, avec en particulier un poids de 70% sur les Etats-Unis.

Face à ce défi de la concentration record des indices mondiaux classiques, Dorval Asset Management apporte une réponse singulière en optant pour un positionnement inverse de celui de la gestion traditionnelle : la recherche de la dilution maximale des risques spécifiques à travers la référence à un indice qui donne le même poids à chacun des titres qui le compose, le MSCI Monde équipondéré(3).

Cette méthode, qui assure une composition sectorielle et géographique plus stable, permet de beaucoup moins subir les épisodes de bulles puis de krach qui traversent parfois certains pans des marchés boursiers (bulle japonaise, bulle internet, bulle post-Covid, etc.).

Aujourd’hui, l’équipondération permet de plus d’améliorer le niveau de diversification géographique avec 40% notamment pour les USA contre 70% dans le MSCI Monde, et une hausse du poids de l’Asie développée à 23% et de l’Europe à 29%. Le poids des secteurs est lui aussi mieux équilibré. Ce choix de pondération permet donc de bénéficier véritablement de la profondeur géographique et de la diversité sectorielle de l’univers d’investissement des actions internationales.

Enfin, l’équipondération impose un rebalancement régulier du portefeuille, ce qui permet aux gérants de prendre des profits sur les valeurs qui ont le plus monté, et de racheter à meilleur compte celles qui ont le plus baissé, ce qui est susceptible de produire un incrément de performance dans la durée.

Cette approche originale, qui revendique un changement de paradigme de la gestion des marchés des actions, s’appuie sur l’expertise développée par Dorval Asset Management dans la poche actions de ses fonds flexibles internationaux – Dorval Global Convictions et Dorval Global Convictions Patrimoine – testée dans de multiples configurations de marchés depuis respectivement 2016 et 2018.

Dorval Global Vision : une gestion active et encadrée

Co-géré par François-Xavier Chauchat, Sophie Chauvellier et Gustavo Horenstein, le fonds « Dorval Global Vision », qui bénéficie du label ISR à l’instar de tous les fonds ouverts de Dorval Asset Management depuis décembre 2020, a pour ambition de surperformer son indice de référence, le MSCI Monde équipondéré en monnaie locale sur les pays développés dividendes nets réinvestis, avec un horizon d’investissement supérieur à 5 ans.

Il s’appuie sur une gestion active mais encadrée par le choix d’une construction de portefeuille dite « cœur-satellites », et par le modèle ISR de Dorval AM qui privilégie la dimension gouvernance.

60% au moins du portefeuille est constitué d’un panier cœur qui réplique l’indice de référence en réduction à 200 valeurs par la technique de l’échantillonnage stratifié et en privilégiant les meilleures notes ESG issues du modèle propriétaire Dorval AM(4). Ce panier cœur équipondéré respecte la structure géographique et sectorielle de l’indice.

40% au plus du portefeuille exprime des thèmes d’investissement satellites jugés porteurs par l’équipe de gestion. Ils sont déployés au travers de paniers d’actions de 20 à 60 valeurs en général, toujours équipondérées. Le nombre et le poids de ces paniers thématiques varient au cours du temps en fonction de l’environnement macro-économique et des marchés financiers.

La construction de ces paniers thématiques n’est pas issue d’une approche dite de « stock picking »

(sélection de valeurs) mais bien d’un process « Global Macro » qui s’appuie sur les scénarios macro-économiques et financiers de l’équipe. Aujourd’hui, deux thématiques sont en portefeuille : un panier d’environ 50 valeurs très sensibles au thème des investissements dans la transition énergétique sur tous les continents, et un panier de 50 valeurs défensives susceptibles de mieux résister en cas de récession américaine ou d’accident financier.

A noter que, pour limiter le risque spécifique, le poids par titre ne peut excéder 1% de l’actif du fonds au sein de ces thématiques d’investissement. Les valeurs en portefeuilles, au nombre de 200 à 400, sont issues de l’univers des 1500 à 2000 plus grosses valeurs internationales des pays développés, affichant au minimum 2 milliards d’euros de capitalisations boursière et des volumes d’échange quotidiens suffisants, permettant à l’équipe de gestion de contrôler le risque de liquidité du portefeuille. Enfin, les risques de change sont largement couverts (30% maximum de risque).

L’univers d’investissement des actions internationales éligibles au portefeuille repose sur le respect de principes extra financiers édictés dans la politique d’exclusion (4) définie par Dorval Asset Management ainsi que dans celle relative à la gestion des controverses (5). L’apport de la méthodologie propriétaire développée par Dorval Asset Management est essentiel pour la détermination de la note ESG attribuée à chaque valeur. Les gérants prennent en compte, parmi plus de 30 enjeux ESG, fondés sur un ensemble d’indicateurs qualitatifs et quantitatifs, ceux qui leur paraissent les plus significatifs. Chaque enjeu est apprécié selon des spécificités sectorielles, géographiques et de taille de capitalisation et relève de problématiques environnementales, sociales/sociétales et de gouvernance. Historiquement, la méthodologie de Dorval Asset Management a placé la Gouvernance au cœur de l'analyse ESG. Ce pilier « Gouvernance », qui représente a minima 50% de la note ESG au sein du fonds Dorval Global Vision, permet ainsi de faire converger les dimensions financières et extra-financières.

Dorval Global Vision : une solution pour les investisseurs institutionnels et individuels

Grâce à sa véritable diversification, son process de gestion très encadré et ses capacités d’adaptation, le fonds Dorval Global Vision propose une solution innovante aux investisseurs qui veulent faire fructifier leur épargne dans la durée en contrepartie d’un risque de niveau 4 (SRI). Fort de l’expérience et des performances réalisées (cf. classement Morningstar) avec les fonds Dorval Global Convictions et Dorval Global Convictions Patrimoine, l’équipe de gestion est à même d’identifier de nouvelles thématiques et sources de performances dans un souci d’adaptation aux transformations de l’économie mondiale et de ses entreprises cotées. Dorval Global Vision tente de capter les fruits de la croissance de l’économie mondiale tout en limitant les risques de concentration géographique et sectorielle, de liquidité et les risques spécifiques liés à un titre en portefeuille. Cette gestion active encadrée et ISR peut répondre à la fois aux exigences des investisseurs institutionnels et aux besoins des épargnants individuels.

(*) Jusqu’au 30 septembre 2023. Au-delà de cette date, le montant de la souscription minimale de la part SI est porté à 5 millions d’euros.

Dorval Global Vision est classé SRI 4 sur une échelle allant de 1 à 7 et article 8 selon SFDR.

Pour toute demande d’informations, contactez Philippe Cormon au 06 27 41 35 30.

Téléchargez le communiqué de presse en version PDF : Le Communiqué de presse lancement DGV