Una rotazione dei mercati che viene dall’interno - 22 luglio 2024
Mentre l’emisfero settentrionale sprofonda nel torpore estivo, gli investitori si chiedono quali temi andranno per la maggiore nel secondo semestre 2024 nel solco di una profonda rotazione fattoriale e settoriale dei mercati. I titoli che sono andati meglio negli ultimi mesi (i giganti della tecnologia, del lusso, dei farmaci anti obesità, ecc.) vengono lasciati da parte a favore di altri.
Anche se è concentrato tanto quanto il rialzo, il ribasso non risparmia del tutto la profondità del mercato. Eppure, la visibilità a breve termine del ciclo monetario è aumentata grazie ai dati sull’inflazione di maggio e giugno. La riduzione dei tassi di riferimento della Federal Reserve e della Banca Centrale Europea a settembre è ormai ampiamente scontata nelle rispettive curve dei tassi.
Quanto al ciclo economico, in base alle ultime stime del Fondo Monetario Internazionale le prospettive della crescita mondiale sono stabili (rispettivamente al 3,3%, 3,2% e 3,3% nel 2023, nel 2024 e nel 2025). I consumi delle famiglie evidenziano un iniziale indebolimento negli Stati Uniti e il mercato del lavoro sembra raffreddarsi lentamente, ma lo stesso non si può dire del comparto manifatturiero. Stando ai sondaggi congiunturali, in questo settore così ciclico dell’economia la flessione è appena cominciata.
Resta la questione dell'incertezza politica o geopolitica. Donald Trump riuscirà a vincere le elezioni presidenziali di novembre come ormai si attende la maggior parte dei bookmaker e dei commentatori politici? Quale politica economica seguirà il prossimo governo francese? Prendendo le dovute distanze nessuna di queste domande sembra sollevare una grande incertezza. Gli investitori hanno già fatto esperienza dell’amministrazione Trump. La guerra commerciale fra Stati Uniti e Cina non è una novità. Quanto alla Francia, nell’Assemblée Nationale la matematica va oltre le passioni. Sembra quindi che sia la dinamica interna dei mercati, la psicologia delle folle, la regista di questo episodio. La durata e l’ampiezza sono limitate dai fondamentali, che sono rimasti pressoché invariati.
La rotazione in corso sui mercati favorisce il nostro approccio equiponderato e decisamente diversificato. Per tale motivo siamo tuttora convinti delle nostre posizioni e dei nostri temi di investimento accompagnati, nei fondi flessibili internazionali, da strategie di copertura opzionale a un costo inferiore.
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