Taux d'exposition Gamme Dorval Asset Management – 9 octobre 2020

A 25 jours de l’élection présidentielle américaine, un nombre croissant d’investisseurs parie sur une « vague bleue » c’est-à-dire une victoire simultanée du candidat Joe Biden contre Donald Trump, des Démocrates au Sénat, actuellement à majorité Républicaine, et une conservation de la majorité Démocrate à la Chambre des représentants.

La perception générale est que ce scénario est favorable à la croissance à travers un plan de relance massif en partie contrebalancé par des hausses d’impôts sur les sociétés, la mise en place de réglementations environnementales et le risque d’action anti-trust sur les géants du numérique.

 

A ce scénario se superposent les discussions toujours en cours entre Démocrates et Républicains autour de mesures de soutien supplémentaires pré-électorales. Sur cette question les informations contradictoires se succèdent. Il y a cependant une interrogation légitime : que se passerait-il si des mesures massives de soutien étaient décidées avant l’élection et que le Président élu, que ce soit Trump ou Biden, ajoutait un autre plan de relance début 2021 ? N’y a-t-il pas le risque d’un excès d’impulsion budgétaire sur une économie qui selon les indicateurs avancés est clairement en phase de reprise ? Si on ajoute à ce cocktail l’arrivée du vaccin sur le marché d’ici la mi-2021, nous pourrions être à la veille d’un boom économique. La croyance des investisseurs en des taux d’intérêt nuls pour toujours, et les positions qui vont avec, s’en trouveraient fragilisées. C’est le scénario de renversement des risques. Pour le moment, la montée des nouveaux cas dans le nord-est des Etats-Unis et les re-fermetures partielles qui l’accompagne empêchent les investisseurs de se projeter totalement dans ce scénario, mais sa probabilité augmente.

 

 

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