Lettre Mensuelle - Janvier 2019

L’année 2018 aura vu la valorisation des actions mondiales baisser fortement. Ce qui est inédit, c’est que cette correction a eu lieu sans récession économique, ni crise financière, ni krach obligataire. Cette fois, c’est l’explosion des primes de risque politiques qui a joué le rôle de catalyseur. L’action du nombre croissant de dirigeants dits « populistes » interroge les investisseurs : est-on en train de vivre des ruptures majeures qui remettent en cause la façon de créer de la richesse, ou les contraintes du réel disciplineront-elles la nouvelle classe dirigeante ? La deuxième hypothèse nous semble la plus probable, mais c’est dans le concret des négociations commerciales entre la Chine et la Etats-Unis, et dans l’issue des crises italiennes et du Brexit, que les investisseurs liront les réponses. A cet égard, le lancement d’une grande négociation commerciale entre la Chine et les Etats-Unis depuis la réunion du G20 à Buenos Aires est encourageant, même si rien n’est acquis. De même, les ajustements du budget italien vont dans le bon sens, comme en témoigne la nette baisse des taux en Italie du mois de décembre.

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