Dorval Asset Management lance son premier fonds à objectif d’investissement durable sur le climat « Dorval European Climate Initiative » pour accompagner la transition économique des entreprises
Si l’objectif « Net Zero 2050 »[1] préconisé par le GIEC peut paraitre lointain, la décennie 2020-2030 sera en effet décisive dans l’atteinte de la neutralité carbone : la mobilisation des différents acteurs susceptibles de générer un impact positif sur le climat et le choix de technologies adaptées seront indispensables pour infléchir la trajectoire vers une économie plus verte.
C’est pourquoi, le fonds Dorval European Climate Initiative met l’intensité verte et la décarbonation au cœur de son processus de gestion. Il s’appuie sur une gestion active, encadrée par une politique ISR et multithématiques, construite autour de huit « éco-activités »[2], sélectionnées pour leur participation à la transition environnementale et à la lutte contre le changement climatique.
Sa philosophie d’investissement repose sur quatre principes :
- l’initiative, visant à accroître les investissements pour atteindre la neutralité carbone,
- l’impact des choix d’investissements, afin de concilier gestion financière et urgence climatique,
- l’alignement des intérêts de toutes les parties prenantes,
- la transition vers un système économique lucide et vertueux.
La société de gestion entend ainsi répondre à la demande croissante d’investisseurs de plus en plus impliqués et engagés dans la défense de valeurs environnementales, sociales et sociétales et qui privilégient des approches ciblées sur des thématiques particulières à l’instar du changement climatique. Dorval European Climate Initiative permet à ces investisseurs d’accéder au potentiel de croissance des entreprises européennes offrant des solutions aux enjeux environnementaux et climatiques et de contribuer à leur développement.
Stéphane Furet, Directeur général délégué et co-fondateur de Dorval Asset Management déclare : « La transition énergétique va imposer de nouveaux processus de production et modifier les modes de consommation et le mix énergétique. Cette transition en profondeur de l’économie sera une source d’opportunités d’investissement. Dans ce contexte, les fonds environnementaux peuvent devenir autant d’accélérateurs pour une transition vers une économie plus verte, du fait de leur capacité à influer directement sur les entreprises par leur analyse de la gouvernance et leur politique d’engagement actionnarial . Nous souhaitons donc, dans notre nouveau fonds, sélectionner pour nos clients les meilleures opportunités d’investissement s’inscrivant dans les éco-activités et dans le cycle économique et boursier. »
Jean-François Baralon, CEO de Dorval Asset Management, commente : « L’Europe bénéficie d’un environnement économique et réglementaire favorable aux investissements dans la transition climatique et énergétique. Aujourd’hui, le lancement de notre premier fonds environnemental sur le climat, basé sur notre méthodologie ISR propriétaire, constitue une réponse appropriée au contexte d’urgence climatique et de transition économique et écologique. La transparence et les mesures des indicateurs mis en place aideront toutes nos parties prenantes à évaluer l'impact de la stratégie. La performance extra-financière du fonds sera comparée à un indice de référence lui-même aligné avec l’Accord de Paris. Notre société contribue ainsi à l’objectif de Natixis IM de développer un encours sous gestion durable ou à impact supérieur à 600 Md€ à horizon 2024. »
L’intensité verte et la décarbonation au cœur du processus de gestion
Dans ce nouveau fonds, éligible au PEA [1] labellisé ISR et en cours de labellisation Greenfin, Dorval Asset Management propose d’investir dans des sociétés européennes de toutes capitalisations majoritairement de la zone euro, dont les produits et/ou services ont un impact positif sur l'environnement ou contribuant à l’atteinte des objectifs de l’Accord de Paris et ce, en s’appuyant sur son expertise historique dans la gestion actions européennes.
Le processus de gestion, qui vise à constituer un portefeuille de 40 à 50 valeurs, est structuré autour de 5 étapes :
1. Le fonds s’appuie sur la capacité des économistes internes et de l’équipe de gestion à décrypter les grandes tendances conjuguant la macro-économie et la réponse aux enjeux de développement durable permettant de bâtir une allocation d’actifs autour de huit « éco-activités ».
2. Selon le modèle ISR propriétaire de Dorval AM, l’équipe de gestion analyse la performance extra-financière de l’univers d‘investissement du fonds dont les entreprises leaders dans l’action contre le changement climatique tout en excluant les sociétés jugées les moins compatibles avec sa stratégie de gestion et la politique ISR de la société de gestion. Le fonds applique en plus une politique d’exclusion normative et sectorielle spécifique notamment en excluant les sociétés de la filière des énergies fossiles ou encore celles ne respectant pas les 10 principes du Pacte mondial des Nation Unies.
3. L’équipe procède ensuite à une analyse financière pour évaluer la qualité intrinsèque de ces sociétés sur la base de leurs perspectives de croissance, de leur valorisation, de la qualité du management et des avantages compétitifs dont elles peuvent se prévaloir. Les exigences de performance économique guident les disciplines d’achat et de vente de chacune des lignes.
4. Elle contrôle l’alignement du portefeuille avec un scénario 2°C. Cette étape peut conduire à réduire le poids de certaines valeurs dans le portefeuille voire à ne pas investir dans une société.
5. La construction du portefeuille découle de l’ensemble de ces études et analyses financières, extra-financières et d’impact environnemental. Ce processus est itératif et continu.
Les entreprises ciblées relèvent d’éco-activités et produisent des biens et services ayant pour finalité la protection de l’environnement ou la gestion des ressources naturelles.
Le niveau d’intensité verte des investissements sera plus ou moins important selon la provenance du chiffre d’affaires :
- Intense : si plus de 50% du CA des sociétés provient d’au moins une des éco-activités,
- Dynamique : si 10 à 50% du CA des sociétés provient d’au moins une des éco-activités,
- Neutre : si moins de 10% du CA des sociétés provient d’au moins une des éco-activités.
Dorval European Climate Initiative vise ainsi à concilier performance économique et impact social et environnemental tout en mobilisant tout ou partie de l’épargne au bénéfice de la transition énergétique et écologique.
Le poids des valeurs en portefeuille est encadré par :
- la politique de gestion des controverses,
- une notation d’appartenance à une éco-activité,
- une notation liée à l’intensité verte,
- une notation extra-financière issue de l’outil propriétaire DRIVERS de Dorval Asset Management ,
- et une notation financière.
Pour Tristan Fava, co-gérant du fonds : « Dorval European Climate Initiative est un fonds actions résolument vert certifié par des experts (labellisation ISR et en cours de labellisation Greenfin). Cherchant à participer à la dynamique des entreprises européennes mobilisées autour des enjeux climatiques, nous avons voulu mettre en œuvre une stratégie d’investissement durable batie sur des convictions environnementales. Ces convictions, nous souhaitons les partager avec les investisseurs finaux. Pour aller encore plus loin, le fonds redistribuera 10% des frais de gestion nets de rétrocessions à la fondation Epic qui lutte contre les inégalités touchant l'enfance et la jeunesse en sélectionnant rigoureusement des organisations sociales pour leur fort impact. Une approche en accord avec la feuille de route RSE "donner de la valeur à vos valeurs de Dorval AM. »
Enfin pour Laurent Trules, co-gérant du fonds : « L’analyse extra-financière occupe une place prépondérante au sein du processus d’investissement : 70% de la note finale de l’émetteur est déterminée sur la base de critères ESG (notation ESG, intensité verte, appartenance à une éco-activité). Cette note finale définit le poids maximum de la valeur au sein du portefeuille et permet de sélectionner les entreprises européennes les plus impactantes sur le changement climatique. Nous souhaitons envoyer un signal fort aux entreprises dans lesquelles nous prenons des participations : accélérons ensemble la transition, les investisseurs climat que nous représentons sont aujourd’hui prêts à contribuer aux financements des solutions en faveur de la transition écologique et environnementale. Cette dynamique est renforcée par un investissement de long terme et un dialogue actionarial plaçant le climat au cœur des discussions. Dans la gestion de Dorval European Climate Initiative nous avons fait le choix d’une méthodologie d’accompagnement vers l’action. Face au coût de l'inaction, il est crucial d’adopter une approche basée sur le dialogue et la transition au-delà des exclusions. »
Une ambition reflétée par un indice de référence lui-même aligné sur l’Accord de Paris
Pour le fonds Dorval European Climate Initiative, l’équipe de gestion a choisi de se comparer à un indice aligné sur « l’Accord de Paris ». L’approche retenue vise à obtenir un résultat, financier et extra-financier, supérieur à l’indice de référence du fonds, l’EURO STOXX Total Market Paris-Aligned Benchmark Net Return EUR. Cet indice de référence est un indice actions représentatif des marchés des grandes et moyennes capitalisations des principaux pays de la zone euro. L’indice vise à favoriser l’alignement des investissements aux objectifs de l'Accord de Paris sur le climat en appliquant les exigences des indices climatiques (EU PAB) mis en évidence par le Technical Expert Group (TEG), et notamment :
- une intensité carbone de 50% inférieure à celle d’un indice classique
- la mesure d’une décarbonation pour les entreprises de 7% par an
- l’absence d’énergie fossile
- une trajectoire <2°C à horizon 2100
Dorval European Climate Initiative est classifié « Article 9 » dans le cadre de la réglementation européenne SFDR (« Sustainable Finance Disclosure Regulation »). Il répond particulièrement à 9 des 17 Objectifs de développement durable des Nations unies (ODD)[1].
Dorval European Climate Initiative : une construction de portefeuille où intensité verte et décarbonation prévalent
Dorval European Climate Initiative est composé de 46 entreprises au 31 décembre 2021 apportant des solutions aux enjeux climatiques via leurs offres de produits ou de services ou contribuant à l’atteinte des objectifs de l’Accord de Paris.
3 exemples permettant d’illustrer la philosophie d’investissement [2] :
- Schneider Electric, acteur « intense » de l’éco-activité « Industrie » affiche cette ambition dès sa raison d’être : tirer le meilleur de son énergie et de ses ressources, afin de concilier progrès et développement durable pour tous. La société propose par exemple « Wiser », une solution pour une maison connectée, durable et intelligente permettant de contrôler et d’optimiser l’utilisation du chauffage, de l’éclairage ou encore des volets roulants au sein du domicile.
- Aker Carbon Capture, acteur « intense » de l’éco-activité « Energie » propose quant à lui une solution éprouvée de capture du carbone clé en main à ses clients (aciéries, cimenteries). Sur la cimenterie d’Heidelberg à Brevik, Aker Carbon Capture évite le rejet de 400 000 tonnes de CO2 dans l’atmosphère chaque année. L’objectif de la société est de sécuriser la capture de 10 millions de tonnes de CO2 par an d’ici 2025.
- Arcadis, acteur « intense » de l’éco-activité « Bâtiment » est le leader international des solutions durables en matière de conception, d’ingénierie et de conseil pour l’environnement naturel et construit. Arcadis participe par exemple à la conception et au pilotage des travaux du canal Seine-Nord Europe, l’un des plus grands projets d’infrastructure d’Europe. Cette nouvelle liaison fluviale va permettre de relier la Seine (Paris) et l’Escaut (Nord de l’Europe) pour créer le premier réseau européen de transport fluvial (1100 km de long) et de réduire ainsi par trois par rapport au transport routier les émissions de CO2 pour 1500 tonnes transportés.
90% du portefeuille est investi sur des activités favorisant la transition énergétique et écologique telle que définie par le reférentiel Greenfin ou la Taxonomie européenne. Le portefeuille peut etre complété par des valeurs hors éco-activités (Teleperformance) mais contribuant à l’objectif d’investissement durable du fonds.
Dorval European Climate Initiative est aligné à la réalisation des ODD des Nations Unies
Parfaitement aligné à la réalisation des ODD, le fonds s’appuie sur cette nomenclature dans la sélection des titres mais aussi comme illustration concrète des investissements réalisés.
Il adresse particulièrement 9 des 17 Objectifs de développement durable des Nations Unies (ODD) : Bonne santé et bien-être (ODD n°3) , eau propre et assainissement (n°6), énergie propre à un coût abordable (n°7), travail décent et croissance économique (n°8) , industrie, innovation et infrastructure (n°9), inégalités réduites (n°10), villes et communautés durables (n°11), consommation et production responsables (n°12), lutte contre les changements climatiques (n°13).
Une équipe de gestion capable de cerner les enjeux climatiques
La gestion du fonds a été confiée à deux analystes-gérants, Tristan Fava et Laurent Trules spécialistes des questions ESG et formés à « l’école Dorval Asset Management ». Sous la responsabilité de Stéphane Furet, Directeur général délégué et co-fondateur de Dorval Asset Management, ils portent une vision de long terme et affichent des convictions fortes autour d’expertises financières et extra-financières.
Stéphane Furet, Directeur général délégué et co-directeur des gestions, CESGA, guide Dorval AM et son équipe avec une légitimité acquise par son expérience de plus de 30 ans sur les marchés financiers, sa lecture en profondeur de l’économie, et une analyse fine et précise de la gouvernance des sociétés dans lesquelles il prend des participations sur le long terme.
Tristan Fava, Gérant – Analyste Financier et Coordinateur de l’Investissement Responsable, CESGA, s’appuie sur ses rencontres avec les dirigeants des entreprises pour rechercher les entreprises dotées des meilleures caractéristiques financières et extra-financières.
Tristan prépare par ailleurs le CFA dont il est candidat au niveau 2.
Laurent Trules, Gérant – Analyste Financier et Coordinateur de l’Investissement Responsable, CESGA, est convaincu de l’association bénéfique des critères extra-financiers aux investissements et le met en œuvre au quotidien chez Dorval Asset Management tout en partageant cette philosophie auprès des étudiants de Master de l ’ESSCA. .
Diplômé d’un Master Banque et Ingénierie Financière de l’ESSCA en 2017, Laurent prépare par ailleurs le CFA dont il est candidat au niveau 3.
Dorval European Climate Initiative est classifié « catégorie 6 » sur l’échelle de rendement/risque.
Indicateur de risque et de rendement : 1 correspond à un risque faible mais non nul, 7 correspond au risque le plus élevé. A risque plus faible, rendement potentiellement plus faible, inversement à risque plus élevé, rendement potentiellement plus élevé.
